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    方正證券再上臺階的

    2022-05-14 16:06:45 來源:永州汽車網站

    方正證券:再上臺階 類別: 機構: 研究員:

    [摘要]

    1、市場觀點:再上臺階。6月中旬《從謹慎到中性》,7月底《拾級而上》明確看多,目前建議越來越樂觀,核心的變化在于兩點:

    一是經濟失速擔憂解除,經濟不差,出口持續改善,制造業ROE持續提升,下行因素風險可控。二是金融風險的降低不可小覷,集中體現在三個層面,一是資金流出擔憂緩解,特別是對龍頭企業整改規范后水落石出,人民幣7月份后持續升值;二是地方債“走正道,堵偏門”解決思路逐漸清晰;三是國有企業經營風險和杠桿擔憂緩解,主要做法:一是通過改善國有企業經營效益,用利潤償還債務;二是市場化轉債股,隨著經濟環境改善和經濟企穩,市場化債轉股有望提速;三是國有企業的改革,包括資產債務重組、混改等。進攻的主線建議聚焦制造升級和金融服務兩條主線,其中制造升級關注化工,光學光電子,機械,汽車零部件,金融服務核心邏輯在于金融風險下降,關注銀行、券商、保險等,其中細分領域關注LED、消費電子、草甘膦、維A、染料、PX-PTA鏈條、氟化工等。主題上上布局雄安、海南、粵港澳及混改。

    2、行業配置的主要思路:制造升級和金融雙輪驅動。從市場策略角度出發,目前整體評估為尋找機會為主,進攻的方向可布局制造業升級和金融。制造業升級的核心邏輯在于制造業盈利能力不斷提升,疊加出口改善,需求提升,中央和地方政策促進制造業降本增效,細分領域可以關注化工、電子、機械、汽車零部件等行業,細分領域關注LED、消費電子、染料、PX-PTA鏈條、氟化工等。金融則受益于風險偏好改善,二季度商業銀行銀行壞賬率不再惡化,壓制銀行估值的因素緩解,估值存在修復的空間,目前大行除工行之外PB基本在1倍左右,股份制商業銀行除招行之外PB也在1倍左右。主題角度關注雄安、海南、粵港澳以及混改。

    3、行業景氣度追蹤:資本品價格大多上漲,關注有色、化工子行業;消費品中地產銷售降幅收窄,家電、白酒景氣持續;技術與服務方面,8月電影票房火熱。

    “說實話 4、9月份首選化工、消費電子及銀行?;さ呐渲脙r值主要源于景氣提升、環保標準趨嚴以及出口好轉;消費電子的配置思路則是景氣度好轉,外需持續改善,龍頭公司估值合理存在修復的契機;銀行的配置價值源于壞賬率出現拐點,估值有修復的空間,金融風險下降。

    風險提示:通脹超出預期,流動性進一步收緊風險。

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